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시장 분석
미국 달러의 단기적인 반등은 장기적인 압력을 바꿀 수 없으며 관세 위험과 기축 통화 상태의 게임
훌륭한 소개:
출발해야만 이상과 목적지에 도달할 수 있고, 열심히 노력해야만 눈부신 성공을 이룰 수 있으며, 뿌려야만 보상을 거둘 수 있습니다. 추구해야만 정직한 사람을 맛볼 수 있다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Forex에서는 "[XM Forex]: 미국 달러의 단기 반등은 장기적인 압력, 즉 관세 위험과 기축 통화 상태 간의 게임을 바꾸기 어렵습니다"라는 내용을 전해 드립니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원본 내용은 다음과 같습니다.
우리의 거래 관점에서 볼 때 미국 달러는 여전히 과대평가된 범위에 있을 수 있으며 근본적인 지지력은 점차 약화되고 있습니다. 우리의 평가 모델이 적용되는 33개 통화 중 단 9개 통화만이 미국 달러보다 높은 수준으로 평가됩니다. 미국 경제에서 '예외주의'의 이점이 점차 사라지면서 미국 달러의 '배당 창'이 종료될 수 있으며 향후 몇 년 내에 가치 하락 주기에 진입할 가능성이 높습니다.
해외 자본 유입 규모의 감소, 헤징 요구로 인한 자본 유출, 지속적인 부채 압박, 연준 정책 독립성에 대한 우려 등 모두 미국 달러의 운영 환경이 더욱 어려워지고 있음을 시사합니다.
그러나 세계 핵심 기축통화로서의 미국 달러의 위상은 여전히 깊숙이 자리 잡고 있다는 점을 분명히 해야 한다. 지배적 위치에 대한 단기적인 영향은 해당 국가의 안전자산을 약화시킬 수 있지만, 세계 경제가 다른 핵심 준비자산으로 전환하는 데 필요한 근본적인 구조적 변화와 비교할 때 그러한 위험의 실제 영향은 여전히 상대적으로 제한적입니다.
높은 부채와 경상수지 적자로 인해 해외 자금 조달에 대한 의존도가 두 배로 늘어났습니다.
재정 관점에서 볼 때 미국은 현재 실현 가능한 예산 균형 계획이 없으며 정부 부채/GDP 비율은 계속 상승할 가능성이 높습니다. 유일한 완충요인은 미국 가계와 기업의 현재 부채상환비율이 장기 평균(부채 원금과 이자를 충당하는 데 사용되는 소득의 비율을 나타냄)보다 여전히 낮다는 점이다. 이는 단기 금융시스템 압박에 대해 일정한 완충공간을 제공하지만 재정 취약성은 계속해서 누적되고 있다.
대외수지 수준에서 미국 경상수지 적자는 GDP 대비 계속해서 확대되고 있으며, 이는 미국 경제가 외부 자본에 의존하고 있음을 강조합니다. 독일, 일본 등 경상수지 흑자를 오랫동안 유지해 온 경제와는 극명한 대조를 이룬다. 또한, 미국은 대규모 순국제투자 포지션에서 마이너스를 기록하고 있습니다.이를 통해 해외금융 의존도가 높다는 점을 더욱 확인했다.
미국 자산의 매력도 변화는 자본 흐름 위험을 가져옵니다
해외 자본 보유 측면에서 외국인 투자자는 현재 미국 주식 자산 약 18조 달러(전체 시장 규모의 약 20%)와 미국 국채 7조 달러(전체 시장 규모의 약 25%)를 보유하고 있습니다.
미국 경제 성장 둔화, 주식시장의 상대적 우위 약화, 재정 우려 증가 등은 미국 자산의 매력을 약화시켜 포트폴리오 투자 유입을 감소시키거나 자본 유출을 촉발할 수도 있다. 최근 외환시장의 변동은 외국인 투자자의 주식 자산 재분배 행위가 환율 추세에 직접적인 영향을 미치고 있으며 여전히 미국 자산 풀에서 리밸런싱 위험에 직면한 포지션이 많다는 것을 분명히 보여줍니다.
미국 달러 패권 완화 및 통화 다각화 추세
국제적 위상으로 보면 여전히 미국 달러가 세계 금융 시스템을 장악하고 있음에도 불구하고 패권의 안정성은 과거에 비해 크게 하락했다. 기축통화 지위에 당장 위협이 되는 것은 아니지만, 본격적으로 통화다양화 추세가 시작됐다. 다양한 국가의 중앙은행은 금 보유량을 꾸준히 늘리고 있습니다(IMF의 2025년 반기 보고서에 따르면 2025년 상반기 신흥시장 중앙은행의 금 보유량은 전년 동기 대비 23% 증가했으며, 인도와 브라질 중앙은행이 선두를 차지했습니다). 이 조치는 본질적으로 미국의 재정 지속가능성에 대한 시장 가격과 미국 달러의 잠재적 가치 하락 위험을 반영합니다.
그러나 금은 미국 달러의 기능을 완전히 대체할 수 없다는 점에 유의해야 합니다. 금은 수입을 창출하지 않으며 글로벌 무역 결제 및 금융 거래에서 충분히 실용적이지 않습니다. 동시에, 현재 세계에는 경쟁력 있는 대체 준비 통화가 없습니다. 다중 통화 준비금 시스템으로의 전환이 가능하더라도 프로세스는 매우 느릴 것입니다.
현재 전 세계 외환 거래 10건 중 9건은 미국 달러와 관련이 있습니다. 미국 달러는 세계 무역 결제의 약 50%, 공식 외환 보유액의 약 60%를 차지합니다. 대체할 수 없는 시장 깊이와 유동성 이점을 가지고 있습니다.
중앙은행의 신뢰성은 미국 달러의 안전자산 속성을 약화시킵니다.
역사적 시장 패턴에 따르면 미국 달러는 일반적으로 주식 시장 조정 과정에서 핵심 헤징 도구 역할을 합니다. 그러나 올해 4월 미국 달러화가 주식시장과 동시에 급락하는 경우는 드물었다. 이는 관세 리스크의 발효, 미국 기관의 신뢰도 하락, 유동성에 따른 마진콜 등 다양한 요인이 복합적으로 작용했기 때문입니다. 그러나 적자 증가, 정치적 양극화 증가, 부채비율이 높은 금융 시스템은 향후 위기 상황에서 달러의 안전자산 신뢰성을 약화시킬 수 있습니다.
중앙은행의 신뢰성 측면에서 볼 때, 연준은 코로나19 사태 이후 치솟는 인플레이션 상황 속에서도 노동시장에 큰 영향을 주지 않으면서 금리를 공격적으로 인상하고 2조 달러에 가까운 대차대조표 규모를 줄이는 등 인플레이션에 맞서겠다는 분명한 의지를 보여왔습니다. 현재 인플레이션 기대치가 여전히 고정되어 연준의 정책 신뢰성이 더욱 강화되었습니다. 그러나 올해 7월 16일 파월 의장이 해고될 수도 있다는 소식이 시장에 큰 변동을 촉발했다. 이날 정오 기준 미국 달러지수는 약 1.2% 하락해 이전 9회 연속 상승세를 바로 마감했다.
정치 개입이 미국 달러의 새로운 위험 지점이 되었습니다.. 트럼프 행정부는 연준에 더 깊은 금리 인하를 요구하도록 압력을 가했고 심지어 리사 쿡 연준 총재를 해임하려고 시도했습니다. 이는 본질적으로 연준의 정책 독립성이 훼손될 위험을 강조한 전례 없는 조치입니다. 기존의 제도적 보호 장치가 여전히 연준의 의사결정 자율성을 유지하고 있지만, "재정 지배력"(즉, 정부 자금 조달 요구와 통화 정책의 타협)에 대한 시장의 우려로 인해 미국 달러 자산에 대한 투자자의 신뢰가 점차 약화될 수 있습니다.
관세 지역 위기는 미국 달러가 영향을 받을 수 있는 더 많은 시나리오를 제공합니다.
지리 위험 수준에서 지정학은 미국 달러 환율 변동에 영향을 미치는 핵심 추진 요인 중 하나가 되었습니다. 관세 정책 발표는 경제 성장과 인플레이션에 대한 시장 기대치를 직접적으로 재편했으며, 미국은 다른 국가보다 그러한 정책의 영향에 더 취약합니다.
미국과 세계 무역전쟁은 여전히 가장 큰 매력이다. 미국 대통령은 계속해서 압박을 가하고 있지만 실행에 옮기지 않고 특별한 TACO 거래 전략(TrumpAlwaysChickensOut)까지 만들어냈다. 러시아와 우크라이나 사이에 계속되는 갈등 또한 지속적으로 불확실성을 야기하고 있으며 이는 미국 달러의 신용에 영향을 미칠 것입니다. 지난 금요일, 미국은 다시 관세 위기에 빠졌습니다. 미국 관세 우려로 미국 달러지수와 미국 증시가 동시에 하락했다.
동시에 앞서 트럼프와 푸틴의 만남은 광범위한 시장의 관심을 끌었다. 대화 가능성이 현지 긴장을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만, 미국이 분쟁에 더 직접적으로 개입하게 되는 시나리오는 특히 미국 기관에 대한 투자자 신뢰가 약화되는 상황에서 미국 달러에 심각한 하방 위험을 가져올 것입니다.
요약:
대부분의 사람들이 관세 갈등을 겪고 있는 양측이 또 다른 협상에 도달할 것으로 예상하고 있기 때문에 지금까지 달러 손실은 제한적이었지만 긴장이 고조될 위험이 있다고 xn--xm-5s9cx14e.commerzbank의 ThuLan Nguyen이 연구 노트에서 말했습니다. 이는 더 높은 것으로 보이며 국가가 미국과 거리를 두고 다른 무역 상대국과의 관계를 강화하기로 결정하면 미국은 점점 더 고립될 수 있습니다.
그러나 달러는 여전히 독보적인 유동성, 깊은 자본 시장 및 광범위한 시장 신뢰에 의존하는 글로벌 금융 시스템의 초석으로 남아 있습니다. 그러나 거래자로서 우리는 이러한 탄력성이 "무적"을 의미하는 것은 아니라는 점을 분명히 해야 합니다. 현재 미국 달러의 가치는 여전히 높은 수준에 있으며, 오랫동안 미국의 경제 및 금융 지배력을 지탱해 온 구조적 요인은 계속 약화되고 있습니다.
향후 몇 년간 재정압박이 심화되고, 경제성장 모멘텀이 둔화되고, 통화다변화가 가속화되면서 미국 달러화는 점차 약세 국면에 진입할 가능성이 높다. 그러나 이것이 곧 미국 달러가 기축통화 지위를 상실한다는 의미는 아니라는 점은 주목할 가치가 있습니다. 미국 달러 지수는 여전히 반등 중이며 양조되고 있습니다.
그러나 투자자들에게는 '달러 예외 약화'라는 시장 환경에 대비해야 한다는 점을 상기시킨다.
위 내용은 모두 "[XM 외환] : 미국 달러의 단기 반등은 장기적인 압력을 바꾸기 어렵다, 관세 위험과 기축 통화 상태 사이의 게임"에 관한 것입니다. XM Foreign Exchange의 편집자가 신중하게 편집하고 편집했습니다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
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